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供应收紧叠加需求稳增 镍价长牛进行时

【铝道】2018年上半年全球经济格局动荡加剧，受益于镍市强劲的供需基础和经过漫长的下跌周期后，镍价在宽幅波动中重心不断抬升。展望下半年，镍价或先抑后扬，三季度在宏观偏空、下游处于淡季的背景下，镍价有回调需要，但随着四季度消费旺季到来，以及切断阀全球精炼镍去库存趋势持续，镍价表现依旧值得期待。

上半年，国内外精炼镍去库存速度加快。目前全球电解镍交易所库存不足30万吨，沪伦库存均已进入历史底部区间，全球精炼镍去库存趋势也是支撑镍价强势的主要逻辑之一，预计下半年去库存趋势仍将延续。

根据Mymetal数据，印尼自2017年恢复出口至今共批准配额3199.17万吨，其中2017年出口524万吨，截至2018年6月共出口977.6万吨，现余配电动吊篮额1710.4万吨。但这剩余的出口配额中，2年后到期的有6家共965.9万吨配额量，此部分实际可出口量存疑。配额有效期晚是在2019年一季度末，仅5家矿山共744.5万吨配额。印尼6月份斋月以及地方首长选举假期使得当地矿山复工延缓至7月初，因此预计三季度印尼镍矿出口将持续偏低。

菲律宾镍矿供应同样变数颇多。菲律宾总统杜特尔特7月2日表示，由于对环境的破坏，他将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动。打圈机中国是菲律宾矿石的大出口国家，根据开采速度来算菲律宾镍矿可采年限或仅能维持6年，因此无论是该国实际供应能力还是政策限制措施，菲律宾未来的镍矿资源增量十分有限。

受环保影响，月全国镍铁主产区同比减产22%。进入7月，随着第 一批环保回头看接近尾声，镍生铁企业逐渐恢复生产，预计三季度产量将有大幅回升。但四季度采暖季环保严查将再度袭来，预计下半年镍铁产量增幅有限。

2018年月我国累计进口精炼镍及合金6.08万吨，增幅40%。虽然2018年上调非合金镍的进口关税由1%至2%，但主要对俄罗斯镍和南非镍影响较大，而我国从澳大利亚、马达加斯加等国进口的镍产品主要是镍豆都是零关税，因此，关税上调对来自上述两国的镍产品不受影响。此外，上半年国内变形丈量范围：2～100FS外镍价涨幅较大，进口窗口间断性打开的情况下，国外镍流入较多也是原因之一。但虽较2017年增加，但与2016年相比进口量仍呈现大幅减少情况，全球供应格局偏紧也得以侧面证明。

此外，收入55.4亿元镍价核心驱动在新能源及三元材料上。硫酸镍主要被用在新能源材料常常以大尺寸的面貌出现在服役现场电池上，随着电动汽车橡套电缆在全球汽车生产份额不断增加，三元电池每年镍增加量或将超过50万吨。据了解，一辆使用三元电池的新能源汽车对镍的使用量高达60公斤，而据相关机构预测，到2020年我国新能源汽车的保有量可突破500万辆，按照保守估计三元电池在新能源汽车使用占比少50%，到2020年三元电池的对于镍的需求将高达15万吨。