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西山煤电:2012年净利润低于我们和市场一致预期

【铝道】2012年盈利同比下降35.7%,低于我们和市场一致预期

西山煤电公布2012年年报,销售收入人为此民币312.3亿元,同比增长2.8%,净利润人民币18.1亿元,同比下降35.7%,低于我们的预测和市场一致预期。公司四季度单季建德度净亏损人民币2.46亿元,主要由于毛利率的下降以及管理费用率的上升。

2012年商品煤平均售价同比下降12.8%,吨煤成本上升4.8%

公司2012年原煤产量2794万吨,洗精煤产量1342万吨,同比分别小幅下降5.1%和4.2%。商品煤销量2激光标记机544万吨,同比增长19.3%。2012年公司各煤种销售价格均出现了同比下降,商品煤均价同比下降12.8%。2012年吨原煤制造成本267.2元,同比上升4.8%。

公司计划2013年原煤和洗精煤产量同比基本持平

公司计划B、C、D、E、F级7个级别2013年生产原煤2780万吨,同比下降0.5%;洗精煤1366万吨,同比小幅增长1.8%;我们预计2013年焦煤销售价格同比仍将小幅下降,主要考虑到需求复苏弱于预期以及2012年上半年基数较高。另外,虽然在煤炭价格下降的环境下各煤炭公司都加强了成本控制,但我们认为成本的上涨是刚性的,预计13年吨煤成本仍将保持小幅上涨的趋势。

估值: 买入 评级,目标价人民币15.5元

我们维持西山煤离心分离机电 买入 评级以及人民币15.5元的目标价,我们的目标价是基于18.2倍2013年市盈率。我们正在审视我们的盈利预测。